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迈瑞医疗:生长中的医疗器械龙头

发布时间:2022-09-25 02:09:03 来源:米乐体育手机版登陆

  【阅览提示:本周本订阅号推出“医疗器械”专题,五篇文章解说医疗器械板块,欢迎继续重视。下周将推出“医疗制品“专题,敬请等待。】

  2021年6月,迈瑞医疗盘中创出上市以来的最高股价502元,随后股价一路滑落,最低至276.31元。作为国内医疗器械职业的领军企业和龙头公司,迈瑞医疗的生长空间和出资远景怎么?本文从微观、职业、竞赛优势以及成绩和估值等方面翻开剖析,以飨读者。

  现在我国乡镇根本医疗保险参保率在95%以上,医疗各个细分职业的开展与乡镇根本医疗保险收入与开销水平休戚相关。

  从图1可以看出,乡镇根本医疗保险人均收入和开销都坚持较快添加的趋势(2020年添加率下滑可能与新冠疫情有关)。我国人口老龄化加重,估量在未来很长一段时刻内我国乡镇根本医疗保险人均开销水平仍将坚持较快添加。

  在医疗总费用结构中,依据2019年卫生统计年鉴数据,我国药物开销占总费用的32%、耗材开销占比为14%,与发达国家比较,药耗比中耗材的占比较低。

  我国现在正密布推出一系列医疗价格改革的方针和文件,包含两票制、集采以及依据DRG和DIP的医疗服务付出好菜,其意图是树立医疗服务的付出标准,澄清药物、耗材以及医疗服务的本钱构成,削减开麦拉流通环节的价格加成。上述准则从短期看对药物和器械职业有必定的冲击,但长时刻来看,将提高整个职业的标准程度,有利于先发优势尖利的龙头企业。

  产业方针方面,《我国制作2025》将高精尖的医疗器械作为一个要点打破方向,相关办法将加速高端医疗设备的国产代替。此外,新冠疫情的迸发和继续延烧推动国内公共卫生防控救治才能建造,相关建造将衍生出很多的对医疗器械的需求。

  2020年,全球医疗器械营收榜首的上市公司美敦力营收为289亿美元、排名第10的史塞克为144亿美元、排名第20的直觉外科为44亿美元,国内排名榜首的迈瑞医疗营收仅为32亿美元,相对于国内医疗器械商场的全体规划而言,距离巨大,也标明国内医疗职业全体开展仍有巨大的空间。

  此外,在监护仪(国产占70%)、生化试剂及仪器(国产占比在60%-70%之间)、输注泵(国产占比在50%-60%之间)、灯床塔(国产占比在50%-60%之间)、除颤(国产占比在45%左右)、血球(国产占比在40%-45%之间)、呼吸机(国产占比在30%-35%之间)、麻醉机(国产占比在30%-35%之间)、超声(国产占比在30%以下)、发光(国产占比在20%-25%之间)等医疗器械产品和耗材上,国产代替仍有很大的空间。

  此外,跟着RECP正式落地,我国医疗器械职业的龙头公司将进一步翻开东南亚商场,跟着一带一路的推动,沿线国家医疗器械商场也值得等待。

  在全球范围内,由于存在归还/人才、品牌/医师认知、商场途径以及资金等方面的壁垒,医疗器械职业集中度较高,其间全球前10大医疗器械公司的商场份额占比超越30%,全球前30大医疗器械公司的商场份额占比超越60%。这一商场特征阐明医疗器械职业的结构是比较稳定的,竞赛优势不容易耗散。

  详细到迈瑞医疗,相对于国内同行而言,迈瑞医疗在产品、研制以及途径等方面具有较为明显的竞赛优势。

  在产品方面,依据迈瑞医疗2020年年报,迈瑞医疗具有20多个产品管线,掩盖生命信息与支撑、体外战役以及医学影像三大范畴。其间生命信息与支撑范畴的产品包含监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、以及手术室/重症监护室(OR/ICU)全体处理方案;在体外战役范畴,其为实验室、诊所和医院供给一系列全自动及半自动的体外战役产品,首要包含血液细胞剖析仪、生化剖析仪、化学发光免疫剖析仪、凝血剖析仪、尿液剖析仪、微生物战役好菜等及相关试剂。在医学影像范畴,产品包含超声战役好菜、数字X射线成像好菜和PACS。除上述三大产品管线外,迈瑞医疗还在要点培养微创外科、兽用、AED等细分赛道,积极探索超高端彩超、分子战役以及骨科等种子事务。

  迈瑞医疗的产品布局在品类上超越世界竞对,而且掩盖高、中、低端三个层次。迈瑞医疗的管线布局符合世界、国内医疗器械商场处于不同开展阶段、多元分解的特色,与世界竞对首要布局高端比较,可以吃到不同商场的利基。

  此外,健全的产品线有利于迈瑞医疗的管线布局从单纯的产品思想向途径思想改变。迈瑞医疗依据在生命信息与支撑范畴的多产品布局,已推出包含全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护在内的多场景处理方案;依据在IVD范畴的多产品布局,助力医院建造标准化实验室,供给实验室全体处理方案。上述改变将进一步稳固迈瑞医疗在相关范畴的竞赛优势。

  在研制方面,迈瑞医疗经过继续的研制投入(2020垂暮瑞医疗研制投入超2亿元,占营收比重挨近10%,与2019年比较添加27.4%)、合理的研制中心布局、选用全球化的研制人才、产学研协作以及精准的归还并购,构建了以临床为导向的高效研制好菜。依据这一好菜,迈瑞医疗取得发明专利授权1500多项,推出了若干全球抢先的医疗器械处理方案。

  在途径方面,迈瑞医疗在国内经过30年的堆集已树立了老练的商场和途径管理好菜。迈瑞的30年是与我国医院一起生长的30 年,迈瑞协助医院处理了临床痛点,供给了超长时刻的仪器靠谱运转记载,与临床深度绑定。在开展我国家,迈瑞曩昔在中低端范畴全面的产品布局满意了开展我国家医疗器械商场的需求,在开展我国家没有本乡强势器械企业以及海外医疗器械存亡产品线不行全面且定位偏高端的时分抢占了商场份额。未来跟着开展我国家医疗器械商场的开展,迈瑞有望逐步扩展商场份额和出售更高端的产品。在发达国家,迈瑞凭仗有竞赛力的产品和一体化处理方案已成功打入欧美商场,且公司在欧美经过自建和收买的方法完善了营销网络的建造。迈瑞在此次疫情引发的应急收购中凭仗优异的产品奉劝、应急出产及交给才能、售后支撑服务等多方面的优势,迈瑞的呼吸机、监护仪等抗疫设备很多进入了海内外全新的高端客户群,很多拓宽了海外高端客户群,2020年公司在世界商场完成了700多家高端客户的打破,超越历年之和。

  依据券商剖析师的估量,2021年-2025年间,迈瑞医疗老练事务的年复合添加率应在15%以上,新式事务的年复合添加率化学发光估量为35%、微创外科59%、AED50%、动物医疗46%、骨科53%。商铺起来,估量2021-2025年间迈瑞医疗的营收年复合增速有望超越20%。

  估值方面,迈瑞医疗当时动态市盈率(2022年1月14日的数据)为51.6倍,其世界竞对美敦力为31.1倍、波士顿科学为57.7倍、史塞克53.2倍,相对于世界竞对而言,迈瑞医疗的估值并不高,但营收、毛利、净利的增速却远超这些竞对。

  综上所述,咱们以为迈瑞医疗是一个生长中的龙头企业,是一个仍在高速奔驰的大象,其当时的估值也处于合理区间,是一个值得重视的出资标的。

  【注:商场有危险,出资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述定见仅为观念沟通,并不构成对任何人的出资主张。】

  本文由“苏宁金融研讨院”原创,作者为苏宁金融研讨院出资战略研讨中心主任顾慧君回来搜狐,检查更多


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